리파인 분석 저밸류 가치, 성장, 정책

리파인 분석

- 이 종목은 저밸류 가치주, 성장주, 정책주, 그리고 신규 상장주의 조합으로 구성됩니다.
- 시가총액은 1,600억 원인데, 순 자금은 1,300억 원이며, 자사주는 200억 원에 달합니다.
- P, Q 증가 요인이 존재하며, 특히 Q의 경우, 올해 1월부터 신규 수요가 발생하고 있어 성장성이 확인되고 있습니다.
- C는 인건비 기준으로 매출 레버리지 효과를 기대할 수 있으며, 기관 매수세 수급도 안정적입니다.

 

기업개요
- 이 회사는 국내 부동산 권리조사 분야에서 1위를 차지하고 있으며, 시장 점유율은 90%입니다.
- 매출의 대부분(92%)은 전월세보증금 대출 서비스로 나머지는 담보대출 서비스와 전세보증금 반환보증 서비스에 해당합니다.
- 금융기관이 부동산 관련 대출이나 보증을 신청할 때 내부 심사와 권리조사를 이 회사가 담당하고 있습니다.

*P(바닥 확인)
- 전세 가격이 상승하면 이 회사의 수익도 함께 상승하는 구조입니다. 이러한 구조를 정률제라고 합니다.
- 2022년 말부터 하락세를 보였던 전세 가격은 2023년 6월을 저점으로 바닥이 확인되었습니다.
- 기저효과로 인해 올해 3월부터 전년 동월 대비 매출이 상승세로 전환되었음을 긍정적으로 평가합니다.

Q(증가)
1) 전세 사기(빌라왕)로 보증 보험 가입률이 증가했습니다(2022년 17%에서 2023년 25%까지 급증).
2) 올해 1월부터 주택담보대출, 전세대출과 관련한 대환대출 서비스가 시작되었습니다. 이로 인해 신규 수요가 발생했습니다.
- 월별 주택거래량(전월세)도 올해 1월부터 증가세를 보이고 있습니다.

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실적
- 2022년: 매출 551억 원 / 영업이익 179억 원 / 영업이익 마진 33%
- 2023년: 매출 655억 원 / 영업이익 226억 원 / 영업이익 마진 34%

밸류에이션
- P/E 비율은 약 8배, P/B 비율은 약 0.9배 수준입니다.
- 국내 시장에 한정되어 있지만, 대환대출로 인한 신규 성장 동력으로 멀티플 리레이팅이 기대됩니다.
- 순 자금 1,300억 원을 보유한 상태에서도 가격이 매우 저렴합니다.

- 직접적인 경쟁사는 아니지만 고려신용정보(신용 조사 및 추심 대행업)에 비해 유리하다고 판단됩니다.
- 고려신용정보(시가총액 1,600억 원)의 경우, 2023년 매출은 1,582억 원이며, 영업이익은 140억 원입니다. 영업이익 마진은 8.8%이며, 시장 점유율은 17%입니다.
- 리파인(시가총액 1,600억 원)의 경우, 2023년 매출은 655억 원이며, 영업이익은 226억 원입니다. 영업이익 마진은 34%이며, 시장 점유율은 90%입니다.

주가 히스토리
- 2021년 10월: 공모가 하회
- 2021년 10월부터 2022년 10월까지: 3~6개월간 락업 이탈로 인한 오버행 우려에 따라 주가 하락세
- 2022년 11월부터 2023년 1월까지: 부동산 데이터 시장 진출과 전세 사기 관련 이슈에 따른 반등
- 2023년 2월부터 2023년 10월까지: 금리 인상 및 고금리 기조에 따른 주가 하락세
- 2023년 11월부터: 저출산 정책 및 대환대출 수혜 기대에 따른 반등